Η Moodys αναβάθμισε Εθνική και Eurobank

Η Moody’s αναβάθμισε τις αξιολογήσεις μακροπρόθεσμων καταθέσεων και ανώτερων αξιολογήσεων της Εθνικής Τράπεζας, σε Baa1 από Baa2, καθώς και την αυτόνομη Βασική Πιστωτική Αξιολόγηση (BCA) σε baa3 από ba1.

Η μακροπρόθεσμη αξιολόγηση κινδύνου αντισυμβαλλομένου (CRR) της τράπεζας αναβαθμίστηκε επίσης σε Baa1 από Baa2 και οι μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις κινδύνου αντισυμβαλλομένου (CR Assessment) αναβαθμίστηκαν σε Baa2(cr)/P-2(cr) από Baa3(cr)/P-3(cr).

Οι αξιολογήσεις βραχυπρόθεσμων καταθέσεων και το CRR της τράπεζας επιβεβαιώθηκαν στο P-2.

Επίσης αναβάθμισε τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση των καταθέσεων και των ανώτερων αξιολογήσεων της Eurobank σε Baa1 από Baa2, καθώς και την αυτόνομη Βασική Πιστωτική Αξιολόγηση (BCA) και Adjusted BCA της τράπεζας σε baa3 από ba1. Οι αξιολογήσεις βραχυπρόθεσμων καταθέσεων της τράπεζας επιβεβαιώθηκαν στο P-2.

Το σκεπτικό για την Εθνική

Η αναβάθμιση της Εθνικής σε baa3 από ba1 έρχεται μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου σε επενδυτική βαθμίδα (Baa3) από Ba1, δεδομένου ότι το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας περιοριζόταν προηγουμένως από την αξιολόγηση του κράτους λόγω της σημαντικής έκθεσής της σε τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου, εξηγεί η Moody’s.

Η αναβάθμιση BCA λαμβάνει επίσης υπόψη τις ισχυρότερες μετρήσεις κεφαλαίου της Εθνικής στην αγορά με δείκτη κοινών μετοχών Tier 1 (CET1) sto 18,3% τον Δεκέμβριο του 2024 από 17,8% τον Δεκέμβριο του 2023, παρέχοντας καλή αναπτυξιακή τροχιά και υψηλότερο απόθεμα απορρόφησης ζημιών μεταξύ των τοπικών ομολόγων της.

Ωστόσο, η ποιότητα του κεφαλαίου της τράπεζας υπονομεύεται από το υψηλό ακόμη επίπεδο αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC) στον ισολογισμό της που αποτελούν περίπου το 51% του κεφαλαίου CET1, αν και σχεδιάζει να επιταχύνει την απόσβεσή τους και να μειώσει αυτόν τον δείκτη κάτω από το 25% έως το 2027.

Η φερεγγυότητα της Εθνικής υποστηρίζεται περαιτέρω από τη σημαντικά βελτιωμένη ποιότητα του ενεργητικού της με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) από τον Δεκέμβριο του 2024 στο 2,6% σε συνδυασμό με την υψηλότερη κάλυψη προβλέψεων μεταξύ των τοπικών ομολόγων της 98%.

Ταυτόχρονα, το απόθεμα της τράπεζας των κρατικών εγγυημένων απαιτήσεων σε καθαρά δάνεια (κυρίως στεγαστικά δάνεια) ύψους περίπου 300 εκατ. ευρώ, τα οποία δεν ταξινομούνται ως NPEs, έχουν επίσης καλυφθεί πλήρως έναντι του κεφαλαίου από τον Δεκέμβριο του 2024.

Η αναβάθμιση BCA λαμβάνει υπόψη την προσδοκία μας ότι αυτά τα δάνεια θα εξοφληθούν σταδιακά από το κράτος τα επόμενα δύο χρόνια.

Η βελτίωση της κερδοφορίας αποτελεί επίσης κινητήρια δύναμη για την αναβάθμιση του BCA της τράπεζας, με αναφερόμενη απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της τάξεως του 17,5% το 2024. Ενώ η η Moody’s αναμένει ότι η Εθνική θα διατηρήσει τα επαναλαμβανόμενα έσοδά της με τη βοήθεια των διαρθρωτικών αντισταθμίσεών της, η κερδοφορία της θα πιεστεί κάπως το 2025-26 λόγω της μείωσης των επιτοκίων.

Ωστόσο, ο οίκος αναμένει ότι τα κέρδη της Εθνικής θα εξακολουθούν να παραμένουν ισχυρά σε σχέση με άλλες τράπεζες της ΕΕ με παρόμοια αξιολόγηση.

Η αναβάθμιση του BCA αντικατοπτρίζει επίσης τις προσπάθειες και τα αποτελέσματα της τράπεζας να διαφοροποιήσει το προφίλ κερδών της αυξάνοντας τα έσοδα από προμήθειες (αύξηση 12% το 2024) κυρίως μέσω διασταυρούμενων πωλήσεων προϊόντων και υπηρεσιών, αν και οι δραστηριότητες και τα περιουσιακά της στοιχεία περιορίζονται κυρίως στην Ελλάδα.

Τι αναφέρεται για τη Eurobank

Η αναβάθμιση της Eurobank ήρθε και αυτή μετά την πρόσφατη αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας, η οποία προηγουμένως περιόριζε το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας, αλλά υποστηρίζεται από την ισχυρή και διαφοροποιημένη ικανότητα δημιουργίας κερδών σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη ποιότητα του ενεργητικού.

Τα προ προβλέψεων έσοδα της τράπεζας (εξαιρουμένης της προσφάτως εξαγορασθείσας Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο) αυξήθηκαν σχεδόν κατά 4% το 2024 και τα καθαρά κέρδη της κατά 9% λόγω των αυξανόμενων εσόδων από προμήθειες (αύξηση 14%) και καλή διαχείριση κόστους.

Η Eurobank μπόρεσε να επιτύχει μια αναφερόμενη απόδοση επί των ενσώματων κοινών ιδίων κεφαλαίων της τάξης του 18,5% το 2024, ενσωματώνοντας καθαρή συνεισφορά 709 εκατ. ευρώ περίπου (που αποτελεί περίπου το 48% των καθαρών κερδών του ομίλου) από τις δραστηριότητές της στη Νοτιοανατολική Ευρώπη (συμπεριλαμβανομένης της Κύπρου και της Βουλγαρίας).

Τα γεωγραφικά διαφορετικά κέρδη της τράπεζας, ένα χαρακτηριστικό γνώρισμα μεταξύ των τοπικών ομολόγων της, είναι ένας από τους κύριους μοχλούς πίσω από το ισχυρότερο χρηματοοικονομικό προφίλ της, καθώς προστατεύει εν μέρει την τράπεζα από οποιαδήποτε αστάθεια στην ελληνική οικονομία, αναφέρει η Moody’s.

Ταυτόχρονα, η Eurobank είχε δείκτη pro-forma δείκτη Tier 1 (CET1) 15,7% τον Δεκέμβριο του 2024 από 16,1% το 2023, αντανακλώντας την επίδραση κεφαλαίου 195 μονάδων βάσης από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας. Ωστόσο, το ακόμη υψηλό επίπεδο των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (39% του CET1 τον Δεκέμβριο του 2024) συνεχίζει να υπονομεύει την ποιότητα του κεφαλαίου της τράπεζας.

Η φερεγγυότητα της τράπεζας υποστηρίζεται περαιτέρω από την ισχυρότερη ποιότητα του ενεργητικού, με τον δείκτη pro-forma μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPE) προς τα ακαθάριστα δάνεια να μειώνεται στο 2,9% τον Δεκέμβριο του 2024 από 3,5% τον Δεκέμβριο του 2023.

Αυτό υποστηρίζεται από τη βελτίωση της ποιότητας του εταιρικού δανεισμού και την περαιτέρω μείωση της κάλυψης του NPE σε περίπου 8%. σε περίπου 2,5% έως το 2027, στοχεύοντας σε χαμηλότερο κόστος κινδύνου κατά περίπου 50 μονάδες βάσης το 2024.